加注智能投顾，能挽救同花顺滑坡的业绩吗？

近期，同花顺发布了2018年半年度报告。报告显示，公司在2018年上半年实现营业收入5.67亿元，较上年同期减少6.33%，归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，较上年同期减少33.28%。雷锋网了解到，这并非是同花顺首次业绩下滑。据2017年财报，公司总营收为14.1亿元，同比减少18.69%，归属于上市公司股东的净利润为7.26亿元，同比减少40.11%。同花顺的净利润在经历2015年和2016年的飙涨后，似乎陷入了持续下滑的泥潭。

而与之相对，同花顺研发投入近三年都在持续增加，今年上半年，更是同比增长12.29%达到1.92亿元，占上半年营业收入高达33.86%。据经济观察报报道，今年3月股东大会上，创始人易铮表示，同花顺未来的发展方向是人工智能，目前已在人工智能和智能投顾方面做了大量工作，未来还会加大投入。那么，对于这家成立于1994年的老牌金融信息服务商来说，押注人工智能的战略转型会为其扭转业绩滑坡打开出路吗？

左右突围，致于C端

90年代中国证券市场刚刚起步，信息需求市场巨大，一大批金融信息提供商应运而生。从浙江大学电机工程系毕业的易峥和伙伴也在杭州创建了同花顺。当时，大家做的都差不多：开发网上行情系统，以机构需求为出发点，一方面给证券公司营业部提供上市公司资料，另一方面也为广大股民提供网上交易的便利。

2001年到2005年，中国股市进入低迷期，加上同质化竞争，不少金融信息服务公司纷纷开始寻找新出路。万得开始学习彭博，打造出了一款对标产品——万得资讯金融终端，从此霸居了国内金融数据终端产品榜首。巨灵达到巅峰之后，开始涉足电视广播等财经媒体业务。金融界模仿美国的理财软件研发出了个人炒股软件。同花顺易峥转头成立了一家当时概念比较热的生物医疗公司，展现出敏锐把握市场热门概念的天赋。

2005年到2008年，中国股市进入一波大牛市，万得、同花顺、东方财富等都赚得盆满钵满。万得手握机构客户，在终端机领域不断走向垄断趋势。此前活跃在各类股评媒体里的沈军也开始创办东方财富，凭借“股吧”论坛和财经资讯，积累了大量用户，并拿下基金销售牌照，举起了网络基金销售的大旗。

这时候，机构霸主万得和财经门户霸主东方财富的地位已难撼动，为了实现竞争突围，同花顺选择了布局2C移动端。当时同花顺与中国电信、中国移动、中国联通合作，依托其移动运营网络，通过短信、彩信、WAP方式、GPRS方式为用户提供金融信息服务，跑通了一条“移动端+散户付费”的路子。那些年，同花顺业绩爆长，2006年至2009年，利润从86万元飙升至7666万元。至此，金融信息服务领域里几大玩家的差异化竞争雏形初定。

在接下来很长一段时间里，万得占据终端机市场，东方财富专注互联网基金销售，同花顺深耕移动端散户付费，彼此大体上相安无事。同花顺不是没有尝试“跨界”，同花顺2010年推出了iFinD金融数据终端，2012年，万得起诉其抄袭，四年之后，同花顺被判停止抄袭并赔偿335万。同花顺也做财经网站和基金销售，但网站流量无法与东方财富抗衡。左右突围无法如愿后，同花顺更加专注于2C移动端。

据2017年年报显示，同花顺营收中占比最高的是2C增值电信服务，达到61.02%，而面向券商等机构的B2B软件销售及维护业务占比仅为10.4%。然而，散户市场就意味着看天吃饭，无法旱涝保收。同花顺也多次在财报中将营收与净利润负增长归结为“投资者对金融资讯信息服务的需求有所减少”。并且，伴随雪球、牛股王、爱投顾等后起之秀，交易、资讯、投资建议、社交这些股民的主流需求已经基本得到了满足，同花顺这样的老玩家想找到一个好角度切入进行拉新促活并不容易。

一切又仿佛回到了找新出路的当年。这次，易峥找到的是人工智能及其相关的智能投顾。而此前同花顺积累的移动端+散户基础，也为此次转型埋下了伏笔。

一面加码，一面下滑

 哈工大经济管理学院院长叶强认为，未来几年智能投顾将成为最具潜力的两大金融科技细分领域之一（另一是监管科技）。目前A股市场自然人投资者已达1.36亿人，智能投顾主要瞄准散户，中国股市散户为主的投资者结构将会催生出巨大的智能投顾市场。

事实上，同花顺行动得也不晚。2009年便开始涉足，2015年，设立全资子公司同花顺人工智能资产管理公司，专门开发基于“大数据+人工智能”产品。2016年年报中，反复提到“人工智能”，强调加快人工智能在金融信息服务领域中的应用，并将人工智能技术初步应用在了i问财、iFinD智能投顾、人工智能选股等产品上。2017年推出了人工智能量化投资平台MindGo。总体上，目前同花顺智能投顾在C端侧重通过语义理解的方式，为投资者提供信息搜寻和选股服务，在B端实现一定程度的智能分析技术面、提供买卖价格参考。

与此同时，近三年同花顺各项研发指标也都在持续增加：

相反，东方财富似乎并未那么重视科技应用，而将战略重点转向了互联网财富管理，对标美国互联网证券金融服务商嘉信金融。下面是东方财富在近三年来研发投入：

两相对比，同花顺可谓是下了血本。不过，事实的另一面是，2018上半年，东方财富营业总收入16.35亿元，同比增长49.44%，营业总成本11.09亿元，同比增长24.24%，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润5.59亿元，同比增长114.77%。而研发投入的逐年加码似乎并没有为同花顺带来相似的业绩提升。

对此，业内人士表示，随着炒股软件的普及，目前手机APP的先发优势越来越少了，是否拥有强黏性的核心用户与数据，对平台来讲变得越来越重要，对比而言，东方财富通过开户和天天基金绑定住了用户，就像腾讯靠QQ一样。“我觉得，它（同花顺）即使不开发（智能投顾）也是会下滑的，东方财富增长是因为天天基金网销售的增长，用户的需求已经从之前的获取行情数据，转变成获取一个综合的理财建议了。”

不过，也有分析人士认为，“智能投顾可以增加用户黏性和付费意愿，只是这个数量还没有起来，还需要更多的投资者投资方法教育”。

前无榜样，后有追兵

事实上，就算智能投顾是有用的，但能在多大程度上能扭转“投资者对金融资讯信息服务的需求有所减少”，从而提振同花顺的业绩，仍然很难预测。毕竟，是否有智能投顾并不是同花顺业绩下滑的主要原因。更何况，智能投顾本土化的成效还未可知，且该领域里的玩家也不在少数。

艾媒咨询《2017年中国智能投顾市场专题研究报告》认为，中国国内智能投顾产业尚处于起步阶段，在市场基础、投资者偏好、市场认知度方面还存有障碍，智能投顾在中国的破局之路将是一个缓慢的过程。

美国智能投顾产业领先全球，世界知名咨询公司A.T. Kearney曾预测，美国智能投顾行业的资产管理规模将从2016年的3000亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，年均复合增长率将达到68%。但由于中美市场环境差异较大，美国经验在多大程度上可以借鉴尚且存疑。

资料来源：艾媒咨询《2017年中国智能投顾市场专题研究报告》

常见的智能投顾都是“人工的智能”，一位技术出身的业内人士这样告诉雷锋网(公众号：雷锋网)。他解释说，常见资产配置模型，诸如现代资产组合理论、马克维茨模型、均值方差模型(MVO)、Black-Litterman模型等，在国内都不可行，其中，使用BL模型的一定是“人工的智能” 投顾。就实际问题维度，国内公募基金交易存在申购赎回的时间滞后、赎回价格的不确定性等问题。

另外，从投资者角度讲，中国大众投资者并不成熟，主动投资盛行，更倾向于“追涨杀跌“，被动投资意识淡薄，教育用户也是一个难题。在投资标的方面，国外智能投顾投资 ETF为主，而中国的ETF规模较小、数量少，目前约有100多只，规模不到2000亿元，且主要是传统的指数型ETF，债券型ETF、商品型ETF等较少，相对缺乏交易、对冲等机制和标的多样化，对智能投顾实用性挑战更大。

除了这些共性问题，同花顺还面临着一场硬仗——互联网巨头、第三方创业机构、传统金融机构都已经跑步进入战场。比如，京东金融的“智投”、阿里旗下推出蚂蚁聚财，招商银行的“摩羯智投”是银行业发布的首个产品，广发证券“贝塔牛”，长江证券“阿凡达狗”，华泰证券出资8亿美元竞购美国资产管理软件生产商AssetMark介入智能投顾领域。

如此看来，同花顺能否把智能投顾与技术能力、用户基础融合变现，并在众多竞争者中再次脱颖而出，这一愿景目前并不十分明朗，而主营业务业绩下滑的已有趋势却是明确的，再加上防范金融风险大背景下监管政策日益趋紧，同花顺人工智能转型之路显得道远而任重。

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